央企入主后，麻醉药龙头人福医药高层换血，执掌人福近24年的李杰退休。

人福医药管理层洗牌 3位百万年薪高层退休

       继今年1月25日卸任人福医药董事长和法定代表人后，6月9日，李杰再辞去董事一职，在辞职之前，李杰是人福医药薪酬最高的高层，年收入498万元，从披露的数据看，人福医药的董事和高级管理人员2024年

       合计领取报3797.46万元。截至6月10日，70岁的李杰仍持有人福医药86,747,204股股票。

       同日提出辞职的还有人福医药总裁邓霞飞，其年薪461.57万元，仅次于李杰，以及副总裁李莉娥，年薪382.37万元，在高管中薪酬排名第6。三人均是当代系元老，执掌公司超20年，此次三人给出的离任原因均为退休。截至6月10日，62岁的邓霞飞还持有人福医药 1,572,966股，60岁的李莉娥持有人福医药513,018股。

       李杰2003年任人福医药董事，2006-2020年任总裁，2020-2025年任董事长；邓霞飞1998年加入人福医药，2020年任总裁，主导研发体系；李莉娥2008年11月以来开始任人福医药总工程师，分管生产。

       随着平均年龄64岁的三位高管的辞职，人福医药的管理层也进入了相对年轻的阶段。

       杜文涛接任人福医药总裁一职，出生于1967年的杜文涛如今58岁，2003年10月至今一直担任人福医药的副总裁，2014年4月至今任宜昌人福的总裁、董事。

       宜昌人福是人福医药最重要的子公司。宜昌人福在麻醉镇痛、精神类药品赛道处于国内领导地位，2024年，宜昌人福仅神经系统用药营收就达75亿元，较上年增长11%。在这一赛道同样市场份额较大的公司还有恒瑞医药、恩华药业等。

目前，人福医药的董事长由62岁的周汉生担任，周汉生是民建会员，应用化学博士，还担任武汉当代科技产业集团董事。

实控人变更为国资委麻醉领域的现金奶牛

       从人福医药前控股股东当代集团2022年债务危机爆发到2025年1月，招商创科以118亿元投资成为当代集团重整投资人，通过三层架构控制人福医药23.70%表决权，人福医药初步渡过难关。

       2024年11月，宜昌产投集团（宜昌国资委全资持有）通过受托李杰等自然人股东8.69%表决权，叠加间接持股3.67%，合计控制12.35%表决权，成为人福医药第二大表决权主体。

       招商创科的实际控制人为招商局集团有限公司（国务院国资委监管的中央直接管理骨干企业），因此人福医药的实际控制人由民营资本（当代集团）变更为国务院国资委。

       成立于1993年的人福医药，是国内麻醉 药品当之无愧的龙头公司，在神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药三个领域均占有相当的分量。

图片来源：2024年年报

       在麻醉药市场，人福医药的阿芬 太尼和氢吗 啡酮市占率均为100%；枸橼酸舒芬 太尼市占率由2014年的82.5%逐渐提高至2021年的98%。

       国联证券指出，药品、高值耗材集采时代，较多竞争者、产品降价对生产企业的业绩压制明显。和血制品、疫苗类似，精麻药品有较高的进入壁垒，供给方面相比其他药品有优势。

       从业务属性来说，精麻行业短期内属于强管制行业，玩家少，竞争相对温和，产品价格也稳定。

       麻醉和第一类精神药品实行政府指导价，由国务院医疗保障部门定价，仍然实行最高出厂价格和最高零售价格管理，人福医药的橼酸舒芬 太尼注射液、注射用盐酸瑞芬 太尼、盐酸氢吗 啡酮注射液、盐酸阿芬 太尼注射液属于“麻醉 药品和第一类精神药品”，不参与药品集中招标采购。

       从需求端看，随着医院手术量增加、非手术科室麻醉镇痛需求增加（无痛胃肠镜检查、癌症和重症监护的镇痛、无痛分娩），对麻醉 药品的需求还将持续增加。

       根据米内网数据，近年来国内神经系统用药年销售额约为人民币1,000 亿元，约占医药市场份额的10%，其中麻醉剂、止痛药近年来保持稳定增长。

       2024年宜昌人福持续推进产品多科室临床应用工作，实现营业收入870,177.97 万元，同比增长7.97%，实现净利润270,319.73万元，同比增长11.30%。

       作为细分有壁垒赛道的龙头企业，人福医药的研发支出和销售费用低于行业平均水平——2024年，人福医药研发支出162,967.89 万元，占营业收入6.41%；销售费用占营业收入比例18.21%。

       不过，随着央企入主、创新战略执行，人福医药的研发支出大概率将持续提升。

       葛店人福（人福医药持有81.07%股权）的米非司酮系列制剂、黄体酮原料药等甾体激素类药物的市场占有率也位居行业前列，其中复方米 非司酮片为全国独家品种。

       甾体激素类药物在全球范围内应用广泛，2021年全球市场规模约1,475亿美元，我国市场规模约879亿元，为仅次于抗生素的第二大市场，目前，国内甾体激素类药物市场发展成熟，行业竞争格局稳定，主要公司有仙琚制药、津药药业、华润紫竹等。

       新疆维药作为国内最大的维吾尔药研发生产企业，拥有复方木尼孜其颗粒、祖卡木颗粒、石榴补血糖浆、养心达瓦依米西克蜜膏等多个民族药特色品种，近年来保持稳定增长，其中祖卡木颗粒、复方木尼孜其颗粒目前尚不属于集中招标采购的药品，降价压力不大。

       回归主业+甩包袱麻醉龙头的下一站

       国际化与聚焦、创新同为人福医药的三个战略路径之一，和不少国内药企一样，人福医药的国际化已有一定成效。

       人福医药的海外业务覆盖欧美成熟市场以及南美、东南亚、中亚、西非、东非等新兴市场，国际化体系初具规模。

       Epic Pharma（人福医药全资子公司持有其100%股权）是一家美国仿制药企业，具备管制类药品生产资质（美国DEA认证），目前持有近200个美国FDA批准的ANDA 文号，生产经营约200个品规的化学仿制药，主要产品有苯 丙胺片、熊去氧胆酸胶囊、氯化钾口服粉末剂、阿奇霉素干混悬剂、盐酸尼卡地平片，消胆胺粉末剂、硫 酸奎 尼丁片等。

       近年来美国仿制药市场竞争加剧，Epic Pharma 整合全集团美国市场业务，2024年实现营业收入135,276.65万元，同比增长27.83%，实现净利润13,956.59万元，同比增长21.16%。

       算上宜昌人福、美国普克、武汉普克等子公司，人福医药已经累计获得230 多个FDA 批准的ANDA 文号。

       人福医药还通过仿创结合的方式，布局欧洲医药市场，非洲市场方面，2024年现营业收入约2.7亿元。

       此前，人福医药在医药、生殖健康、环保、房地产、金融等领域皆有布局，不过非医药业务在人福医药中收益低，2016 年开始人福医药开始明确归核化战略，剥离非核心业务和资产，择机退出医药工业、医药商业及医疗服务版块中竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域。

       人福医药2024年完成武汉康乐药业、湖北人福成田药业等公司股权的出售工作，并继续清理竞争优势不明显或协同性较弱的资产。

       2025年，人福医药计划实现营业收入270亿元以上，产品综合毛利率45%以上。在“归核聚焦”战略的指导下，人福医药集中资源发展既定专业细分领域，这已经成为不少工业企业的共同选择。