7月29日，跨国药企巨头阿斯利康（AstraZeneca）发布2025年上半年财报，交出一份超预期的成绩单：总营收达280.45亿美元（按固定汇率CER计算），同比增长11%；研发投入67.07亿美元，同比激增16%。

       这份财报不仅展现了其核心业务的强劲增长，更揭示了其在ADC、双抗等前沿领域的战略野心——肿瘤板块以119.54亿美元（增长16%）贡献43%营收，明星ADC药物Enhertu全球销售额22.89亿美元（增长29%），呼吸与免疫领域黑马Tezspire（TSLP单抗）增速高达73%。

图1. 阿斯利康2025年上半年财报数据，来源：其官网

       核心业务拆解：肿瘤占比43% ADC与双抗成为最大增量

       · 肿瘤板块：119.54亿美元（+16%），占总营收43%

       Tagrisso（奥希替尼）：34.88亿美元（+10%）。6月在中国获批联合赛沃替尼治疗MET扩增晚期NSCLC，首次覆盖口服联合方案，预计全年仍保持高单位数增长。

       Enhertu（德曲妥珠单抗）：合并口径销售额22.89亿美元（+29%）。1月与4月相继在欧美获批HER2超低表达乳腺癌，新增人群约20万人，全年有望突破45亿美元。

       Truqap（AKT抑制剂capivasertib）：上市第二年即达3.02亿美元，全年冲击8亿美元，2026年预计进入“重磅炸弹”行列。

       · 生物制药板块：111.57亿美元（+10%）

       Farxiga（达格列净）：42.09亿美元（+13%），连续第三年摘得全球单品销售桂冠；心衰、CKD新适应症渗透率提升是核心动力。

       TSLP单抗Tezspire：销售额虽未披露，但管理层确认同比增长73%，美国哮喘二线渗透率已超15%，预计全年销售超8亿美元。

       · 罕见病板块：43.36亿美元（+3%）

       Ultomiris（瑞利珠单抗）：22.28亿美元（+24%），长效C5补体抑制剂替代逻辑持续兑现；中国获批上市首年即贡献近1亿美元，成为亚太增长主引擎。

       · Enhertu：全球HER2 ADC标杆

       2025H1合并销售额22.89亿美元，五年复合增长率>60%。在临床方面，DESTINY-Breast09 III期成功、DESTINY-Breast11 pCR率显著优于ddAC-THP，下半年有望公布OS数据，或将奠定早期乳腺癌辅助/新辅助标准治疗地位。

       市场潜力巨大，仅HER2低表达乳腺癌新增可及人群≈欧美30万/年，峰值销售预测100亿美元。

       · Datroway：TROP2 ADC第二曲线

       2025年1月美国获批HR+/HER2-乳腺癌，6月再下一城获批EGFR突变NSCLC，首半年收入0.14亿美元，处于市场导入期。其全球III期试验意在布局NSCLC一线联合K药、TNBC一线联合化疗，峰值销售预测30亿美元。

       · 在研ADC梯队

       B7-H4 ADC（Puxitatug samrotecan）与CLDN-18.2 ADC（CMG901）进入III期，预计2026-2027年递交BLA，形成“肿瘤+妇科+消化道”多元化矩阵。

       · PD-1/TIGIT双抗rilvegostomig

       III期ARTEMIDE系列覆盖非鳞/鳞状NSCLC、胃癌、胆道癌，预计2026年起陆续读出OS数据。

       · PD-1/CTLA-4双抗volrustomig

       III期eVOLVE-Cervical、eVOLVE-RCC02、eVOLVE-HNSCC三大适应症同步推进，2025H2将迎来宫颈癌OS中期分析。

       管理层预计，到2030年ADC+双抗组合将贡献肿瘤板块>50%收入，成为第二成长曲线。

       baxdrostat（醛固酮合成酶抑制剂）HFrEF III期完成，预计Q4公布；CD3/CLDN-18.2双抗AZD5863（来自和铂）处于 I/II期阶段。

       Enhertu中国HER2超低表达乳腺癌sNDA、Datroway中国HR+/HER2-乳腺癌BLA、Ultomiris中国gMG适应症有望2025H2获批。

       美国马里兰州Frederick ADC工厂扩建项目投产，年产能提升至10万升，支撑未来五年ADC全球供应。